央行首提“潜在增速可能阶段性放缓”，货币政策旨在提供相对稳定的货币环境
这一提法显示人民银行认为短期内经济增速进一步回落的可能性明显存在，并且这种回落是合理的，因为“潜在增速阶段性放缓”，货币政策旨在提供相对稳定的货币环境。这一相对稳定主要表现在两个方面，首先是货币量方面要“总量稳定、结构优化”，重点会向政府所支持的领域：保障房、铁路、三农、技改、环保等领域倾斜，而产能过剩领域将受到挤压；第二是货币市场利率要大致稳定，央行论述中国处在货币政策调控中介目标由数量转变为价格的调整期，价格指标更透明，引导商业银行加强流动性和资产负债管理，做好各时点的流动性安排。二季度不太可能重复去年二季度货币市场利率飙升的情况。
实体企业融资成本上升，或开启定向宽松大门
Q1 报告中显示一季度一般贷款加权平均利率为7.37%，较 12 月上升 23 个 BP，个人房贷利率也小幅走高 17 个 BP。这意味着实体企业和个人感受到的流动性情况和短端银行间利率的走势相背离，中国可能处于“类流动性陷阱“的边缘。央行也提到了“为中小金融机构提供短期流动性支持”，如果经济增长不能稳定类似 4 月份县域农商行定向降准的政策可能会扩张至中小银行，也有可能针对某些经济增长缓慢的地区区域性降准。
加大出口扶持引导，如果出口不及预期可能需要有后续政策出台
央行指出“经济的内生增长动力仍待增强”，外需有望持续改善，政府对短期经济走势的判断存在两个核心假设，房地产会逐渐稳定不会崩盘，出口会有所复苏。但缺乏杠杆因素的支持棚改意味着其它私营部门可能受到挤压；广交会数据则显示出口前景可能并没有那么乐观。二季度末三季度初可能出现房地产挺不住、出口没恢复的组合，这种倾向之下后续稳增长政策还会出台。人民币政策上应该有三个要点，一是汇率改革滞后拖累了利率改革；二是贬值为明年联储加息可能产生的冲击提前释放些压力；三是绝对不能让市场形成贬值预期，否则资金外流过程可能自我强化。下半年估计人民币将围绕 6.15双向波动。